风险管理公司多途径拓展业务蓝海
本文摘要:发挥核心优势,形成自己特征引言从2013年首批期货公司风险管理公司获准成立至今,四年多的时间里,风险管理公司从“仓单服务、合作套保、定价服务、基差交易”四项基础业务逐步

发挥核心优势,形成自己特点

引言

从2013年首批期货公司风险管理公司获准成立到今天,四年多的时间里,风险管理公司从“仓单服务、合作套保、定价服务、基差买卖”四项基础业务逐步扩展至做市业务和第三方风险服务。部分风险管理公司勇于探索和实践,形成了我们的经营特点。伴随国内实体企业风险管理意识的增强,潜在的避险需要也被激起出来,已经明确进步方向的风险管理公司在股东的支持下,凭着专业优势,规模和收益有望进入迅速增长期。

“前途是光明的,道路是曲折的”,在风险管理企业的进步过程中,难免会遇见一些困难和阻力,但风险管理公司在具备比较优势的业务上着重发力,积极探索新范围。与此同时,业务的进步不能离开资金支持,过去一年多时间风险管理公司也在尝试多途径筹资。

风险管理公司多途径拓展业务蓝海

A 进步方向和路径出现差异化

据期货日报记者知道,现在风险管理企业的进步路径可以分为以下几类:第一类是用场外衍生品工具,一对一为产业顾客提供个性化服务,这方面代表性的公司有南华资本、华泰长城资本和新湖瑞丰,这部分公司在不同产业链的场外市场上已经小有知名度。第二类是在仓单服务范围为中小微型企业提供筹资,比如鲁证经贸和平安商贸。第三类是在基差买卖、期现套利等方面做出了特点,代表性的公司有永安资本和海通资源。第四类是为提升场内期权市场流动性而催生的做市业务。

华泰长城资本依托深厚的大宗产品期货研究及现货企业风险管理背景,在场外期权范围做出了特点。据介绍,华泰长城资本2015年年底正式拓展场外期权做市业务,2016年实质买卖名义金额近26亿元。2017年场外期权业务规模更是大幅增加,仅用半年时间就完成了去年全年目的。据业内人士透露,华泰期货拟成立第二家风险管理公司,经营场外期权业务。

“提高风险管理能力,需要足够大的产业集群作为基础。只有贴近现货标的,才能提高服务实体经济的能力。”华泰长城资本有关负责人表示,公司发现大型企业有非常强的风险对冲需要,企业借助期货做套保时,因工具运用和企业自己实质状况不匹配,常常对进场时点把握不准。风险管理公司提供的场外业务等于打包服务,把顾客后端对冲业务打包给风险管理公司团队来做,企业更容易同意和理解。“拓展场外期权业务的重点在于有关风险后端对冲的能力。市场上风险管理公司权利金价格差别较大,华泰长城资本的优势在于权利金价格愈加市场化。”

南华资本专注范围在场内做市和场外期权。据南华资本负责人李北新介绍,一方面,南华资本的做市商业务排在行业前列,公司借助自有资金为衍生品合约提供连续价格和回话价格,为市场提供流动性。另一方面,伴随期、现货市场的高速进步,愈加多的实体企业需要个性化的风险管理策略,南华资本通过期货复制场外期权商品,来满足顾客避险需要,并在期货市场上进行对冲,也获得了很好的成绩。2016年,南华场外期权的成交规模逾50亿元。李北新期望在做好上述两项业务的基础上,将来也能在期现结合、仓单服务等方面发力。

B 立足自己优势提供服务

仓单筹资服务过去令一些风险管理公司“非常受伤”,目前能坚持下来并小有规模的公司,主如果在货权和物流环节的风险控制上比较成功。一家风险管理公司负责人坦言,企业的筹资本钱超越6%,筹资业务的毛收益在8%—10%,除去税收等本钱,仓单服务的净收益在1%以上,还算很好。仓单筹资服务可以飞速将规模做大,但怎么样管理现货风险一直是困扰风险管理企业的难点。

五矿产业、鲁证经贸等一些公司在仓单筹资方面做出了规模。鲁证经贸副总经理秦小海表示,考虑到顾客违约的风险,鲁证经贸对企业和货物提出了一系列的需要。“第一,企业要拥有肯定规模。第二,货物报关企业需要是市场认同的专业仓储公司,并且具备好的信誉和承担报关责任的经济实力。对于一些产品来讲,标的物需要是期货市场上市品种,所有权明确。最后,商品水平要符合国家有关标准,规格明确。”

为了更好地控制现货贸易的风险,不少公司选择设立和出租仓库。“鲁证经贸除去在山东临沂与企业合作设立了仓库,还在葫芦岛、锦州等挨近港口的地方出租仓库。不只这样,公司还帮企业将货物运到指定地址,为企业解决物流、保险等环节的问题,将服务实体经济落到实处。”秦小海说。

还有一些风险管理公司对产业链比较熟知,在为产业顾客提供套期保值、期现结合和基差买卖服务方面具备优势,譬如永安资本、海通资源。永安资本总经理刘胜喜表示,除去场内做市业务和场外衍生品业务,永安资本依托产业研究和现货途径的优势,在期现结合业务上有非常大投入,但基差买卖仍是公司最主要的模块。去年永安资本收入提高近七成,主如果由于公司加强了基差贸易的力度,现货贸易量增加。

从另一个角度来看,一些风险管理公司依托股东背景,专注于特定品种,在产业链上下游为顾客提供全方位的风险管理服务,譬如金瑞前海资本的有色金属。

记者获悉,金瑞前海资本业务类型较多,涉足业务广泛。不过,从品种上看,主如果围绕着有色金属发力,以企业实质需要为出发点,知道企业在实质经营中遇见的问题,提供有效的解决方法。“针对大型生产加工企业在材料采购、过程管理、销售等环节的不同需要,公司提供全方位的风险管理服务。”金瑞期货实行董事钟敏表示,在筹资层面,解决实体企业短期资金不足的问题;在风险管理层面,一方面通过期货合作套保帮其管理期货头寸,另一方面提供场外期权的新模式,满足企业多元化的避险需要;在业务层面,为顾客提供全方位的管理策略。

今年金瑞前海资本主动横向拓宽服务。此前金瑞前海资本更多立足于有色金属范围,服务对象集中在江铜集团的上下游企业和有资质的有色企业。从今年开始,金瑞前海资本在能化和农商品上打造队伍,做新的尝试。钟敏说,当然这种尝试并非所有些品种都涉及,更多还是选择市场有肯定体量、流动性较好的品种作为突破。要全方位开花,还面临人力不足、本钱高等问题,公司更想挑选几个品种做深做精。

C 多途径拓展资金出处

伴随风险管理业务被愈加多的企业顾客认同,业务规模不断扩大,风险管理公司常见面临资金瓶颈。多途径拓展资金出处,成为不少公司努力的方向。

数据显示,2016年永安期货的风险管理公司业务收入为53.80亿元,较上一年增长72.13%,占营业收入的79.08%;风险管理公司净收益1.07亿元,占公司合并层次净收益的17.40%,位居行业前列。对此,刘胜喜表示,这主要得益于2015年年末对风险管理公司增资后,其营运资金增加,主营业务规模不断扩大。

“风险管理公司要想更好地为产业顾客服务,需要增强自己实力。”海通资源总经理何相生表示,对于顾客而言,单纯的风险管理策略吸引力不是非常大。顾客选择企业的标准是:拥有风险应付能力,有能力与顾客做到风险与收益共享。

在何相生看来,风险管理业务需要强大的资金支持:其一,产业顾客资金雄厚,而大多数风险管理企业的注册资本只有2亿元,自己实力和产业顾客不对等。产业顾客参与期货套保,一旦碰到极端风险事件,风险管理公司最起码要有能力补足保证金。其二,在现货范围,风险管理公司会涉足大宗产品交易,大宗产品贸易的资金占用量较大。其三,就海通资源而言,还会涉及自营业务,在买现货的同时,在期货盘进行套保。除此之外,海通资源还是豆粕、白糖产品期权的做市商。据何相生测算,从人才培育到系统搭建,做市商业务大约需要3000万到6000万元的资金支持。

扩大资金规模,是风险管理公司探索服务实体经济新模式、做大业务规模与增强自己抗风险能力的要紧保障。

现在来看,通过母公司增资成为正常状态。2016年风险管理公司注册资本规模增加了约32亿元。数据显示,截至2015年12月31日,51家风险管理公司注册资本共计为66.85亿元,平均每家公司1.31亿元。2016年同期,风险管理公司增至62家,注册资本上升到98.95亿元,平均每家公司1.61亿元,同比增加22.9%。截至2017年4月6日,64家风险管理公司中,注册资本在10亿元以上的有2家,注册资本在3亿—10亿元的有5家。

除此之外,母公司上市可为风险管理公司提供稳定的资金出处,银行授信也是一种尝试。永安期货、鲁证期货等一些期货公司已经在新三板和香港上市,上市筹到的资金可为风险管理公司“输血”。与此同时,还有不少公司顺利拿到了银行授信。据何相生介绍,海通资源已拿到了银行4亿元的授信。

记者获悉,南华资本、五矿产业和鲁证经贸等多家风险管理公司也在为筹筹资金做筹备。秦小海表示,鲁证经贸注册资本从刚开始的6000万元,一步步增资到1.5亿元,目前已经不够用,下一步考虑通过银行或企业借款、信托等方法筹筹资金。另外,鲁证期货已在香港上市,将会用40%的募筹资金为风险管理公司增资。

尽管筹资途径愈加丰富,但风险管理公司筹资仍然面临着一些阻力。

第一,银行对风险管理公司持略微小心的态度,风险管理公司到底是金融公司,还是贸易企业,业内界定不清。银行更倾向于将风险管理公司看作贸易企业,信贷额度常见不高。

第二,即使是股东层面的增资,对于一些公司来讲更不是一件容易事。从股东层面来看,对风险管理公司增资,也会考虑其净资产回报率。一些风险管理公司正处于业务布局期,还未形成收益增长点,净资产回报率与股东其他子公司相比还有差距。

D 将核心优势发挥到极致

中期协统计数据显示,2016年风险管理公司业务全年净收益1.16亿元,同比增长137%。其中,达成盈利的38家公司全年净收益总额3.21亿元,同比增长25%。净收益前三名永安资本、金瑞前海资本与鲁证经贸的合计净收益超越1.6亿元,占达成盈利的38家公司净收益的一半。除去38家盈利公司,其他风险管理公司亏损超越2亿元。

这样来看,风险管理业务是一项占用资金量大、收益却非常微薄的业务。尽管行业翘楚可以做大规模、做高收益,但大多数风险管理公司处于微利甚至亏损状况。那样期货公司为什么还要大力布局风险管理业务呢?

具备银行背景的平安商贸,涉足风险管理公司业务,意在与银行在大宗产品业务上形成合力。在平安商贸总经理董峰看来,要想真的将大宗产品业务做起来,必须要与金融相结合。“平安商贸的定位是为产业顾客提供风险管理及筹资管理服务,借用平安银行在产业贸易筹资上的优势,协同为顾客提供全方位服务。”他表示,现在国内传统的筹资方法仍依靠银行的信贷体系,和企业实质的筹资需要差距非常大。很多的中小微型企业被排除在银行的体系以外,拿不到银行授信。容易来讲,平安商贸要借助自己平台,搭建金融与实体企业之间的桥梁,解决中小微型企业筹资难、筹资本钱高的问题。

同样是筹资,平安商贸和银行有什么不同呢?董峰讲解说,第一,银行只能隔着桌子买卖,在大宗产品范围,贸易筹资只能做质押,不可以直接交易现货。风险管理公司则更灵活,可以直接把货买过来,拥有100%的货权,防止了顾客违约的风险。另外,风险管理公司和银行在筹资方面风险逻辑不同。“银行筹资都是基于授信,基于财务报表,不少中小微型企业得不到银行授信,而风险管理公司更多是‘认货不认人’,关注点在货物本身。产业集中度高、相对标准化、筹资需要比较强烈的行业,是大家最有兴趣的,期望为更多的中小微型企业提供筹资帮。”董峰说。

招证资金投入一成立就将主营业务瞄准了仓单服务,这主如果借用股东招商证券和招商局的资源,期望在大宗产品范围形成协同效应。招商期货的风险管理业务拓展时间较晚,去年年底招证资金投入的仓单服务业务才备案成功,今年年初其他各项业务才相继完成备案。

招证资本董事长黄耀民表示,仓单业务能直接达成公司与实体企业的对接,将是公司业务拓展初期的主要发力点。公司将以仓单服务为基础,推进场外期权和做市业务综合进步。招证资本将借用集团的优势拓展业务。一是与招商局合作,借用招商物流和仓库等资源;二是与招商证券合作,通过招商证券的平台达成业务对接。“品种以有色先行,再扩展到其他品种。由于有色产业成熟度相对较高,现货处置相对标准化,风险较小。”

华信期货旗下全资子公司——华信物产注册资本25亿元,是国内注册资本最大的期货风险管理公司。这令其他相同种类公司望尘莫及,也能从中看出集团对风险管理业务的看重程度。华信物产总经理李辉告诉期货日报记者,国内原油期货上市之后,为避免现货买卖的风险,有关企业的对冲需要一定比较强。华信物产看好原油期货这一新产品种,期望借用集团的优势,将风险管理公司塑造成为大宗产品风险管理范围的专业投行。

金瑞期货总经理卢赣平也看好风险管理公司将来的进步前景。金瑞前海资本2014年达成净收益200多万元,还不足以成为金瑞期货新的价值增长点。但这一状况在2015年得到改观,2015年公司净收益为2450万元,2016年净收益为3242万元。卢赣平说,期望风险管理业务能进步成为金瑞期货的核心业务,利率再上台阶,争取占到公司总收益的七成。

一位有多年从业经验的期货公司高管对期货日报记者表示,假如将风险管理公司容易地看作期货企业的子公司,就太小看它了。“前两年,风险管理业务处于探索阶段,但目前不少公司已经找到了我们的优势,新业务不断推出。期货公司正在努力达成差异化角逐,风险管理等革新业务成为不少期货企业的发力点,将来完全可能进步成为全新的生态格局。”

风险管理业务到底该往什么方向走,众说纷纭,做基差、筹资还是场外?业内人士表示,风险管理公司风格迥异,可能就是风险管理业务差异化进步的开始。筹资也好,场外也罢,最重要的还是将期货企业的核心优势发挥到极致,将产业链条拉长,最后真的落实到服务实体经济上去。

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