美国最大外卖平台GrubHub:不是美团,胜似美团
本文摘要:在中国,外卖可以说是渗入了千家万户,但从外卖行业在中国餐饮市场上的进步历程来看,外卖可以算是一个新行业,尽管你可能已经形成了点外卖的习惯,但中海外卖市场爆发式进步
在中国,外卖可以说是渗入了千家万户,但从外卖行业在中国餐饮市场上的进步历程来看,外卖可以算是一个新行业,尽管你可能已经形成了点外卖的习惯,但中海外卖市场爆发式进步也就是这两年的事。相比之下,美国的外卖市场则历史悠久,电话的普及,无形中为外卖提供了前期的条件,并渐渐催生出对外卖的需要。

  去年百度外卖被饿了么收编之后,中海外卖行业形成两强争霸的格局。这基本意味着外卖行业结束混战,进入成熟阶段。相比较而言,美国的外卖市场则激战正酣。美海外卖行业第一的GrubHub联手Yelp,欲巩固行业龙头地位;网约车公司Uber在2016年推出了Uber Eats,并飞速成长为外卖行业第二;行业老三老四Doordash和Postmates是做快递出身,从快递切入到外卖本来就有先天的优势;就连网络巨头亚马逊的亚马逊餐饮店也推出了外卖服务,美海外卖行业的大洗牌正在进行中。 美国最大外卖平台GrubHub:不是美团,胜似美团  外卖新旧模式之争

  网络创业从来不缺如此的故事:一个技术员,在某一天忽然发现,为何不能把某一件事通过网络达成呢,于是他拿起键盘,写起了代码。GrubHub的创立也不例外,2004年的某一天,饥肠辘辘的马特·马洛尼发现要在他最喜欢的饭店叫外卖,只能靠过时的纸质菜单打电话下单。作为技术员的马洛尼看到了其中的商业机会,与同伴Mike Evans一同创立了GrubHub,用户可以依据我们的地方和爱好进行饭店搜索,通过互联网在线预定和电话预定的方法叫外卖。

  GrubHub的外卖模式,本质在于提供一个平台,撮合企业和客户。GrubHub通过地推,吸引企业入驻平台,客户在app或网站上选择餐饮店下单,企业自行配送,GrubHub从用户付费中抽取佣金。这是外卖的旧模式。

  近年来,统一配送的外卖新模式也在很多国家进步地轰轰烈烈。在中国,以美团外卖为例,美团不止是个信息综合平台,还雇佣了很多的配送员,为很多的线下商户提供配送服务。这种模式有哪些好处显而易见——“集中力量办大事”,用统一调配替换“单兵作战”第一是规模经济。对外卖平台而言,提供配送服务可以增加企业和用户的粘性,对企业而言,依赖平台的配送愈加经济,对用户而言,统一配送意味着可以实时知道配送状况,而且可选择性也更大。

  不过,新模式的弱点也非常明显。第一,由平台提供标准化的配送,在大中型城市可能具备规模经济,但再向下渗透困难程度非常大。第二,平台雇佣很多的配送员,站在行业的角度是正外部性的,但对配送平台而言,可能并不经济。以美团外卖与GrubHub的对比为例,2017年美团外卖的毛利率仅为8.1%,而GrubHub的毛利率则高达52.26%。特别是在行业排行榜TOP 5开外的平台,雇佣大量外卖员一个城市一个城市的覆盖,本钱非常高,假如订单量上不去,等待它们的只有入不敷出。第三,英美发达国家人力本钱非常高,不可以容易复制中国的“人海战术”。

  从中海外卖行业看美海外卖行业的进步方向

  现在,在以中国、印度为代表的新兴国家,显然外卖新模式愈加普及。而在英美如此的发达国家,外卖旧模式愈加吃香。英国和美国最大的外卖平台Just Eat 和GrubHub一直使用的都是旧模式,做平台而不介入配送,不过近年来也遭到外卖新模式的冲击。比如在美国,Doordash和Postmates是做物流的创业公司,之后切入外卖的赛道。Uber Eats 是网约车公司Uber推出的外卖服务,专门为企业解决配送问题。今年滴滴开始做起了外卖,大概是从Uber身上找到的想法。 从快递公司、网约车公司转向外卖,看似遥远,实际上有天然的优势。它们都需要强大的地推团队,建立强大的配送网络,无论是运物,还是运人。而且从技术上来说,平台之间迁移的技术门槛低。在本地生活服务这块,今后平台的发展方向一定是走多元化的路线。  从快递公司、网约车公司转向外卖,看上去遥远,事实上有天然的优势。它们都需要强大的地推团队,打造强大的配送互联网,无论是运物,还是运人。而且从技术上来讲,平台之间迁移的技术门槛低。在当地生活服务这块,以后平台的进步方向肯定是走多元化的路线。

  新兴国家与发达国家外卖市场的差异主要还是由经济进步水平、消费习惯等原因决定的。以中美为例,美国的餐饮市场进步多年,网络出现之前,电话外卖的形式就有非常高的渗透率了,不少餐饮店都雇佣了外卖小哥。而在中国,“下馆子”成为一件容易的事也就是这二十年的时间,在家做饭和饭店吃饭才是主流。随着着人民生活水平的提升和中国网络技术的快速进步,2013年~2017年,在线外卖几乎是从零到3050亿。美团、饿了么等外卖平台依赖标准化的配送,全方位的覆盖创造了非常不错的消费体验,用户的外卖需要就如此被培养出来了。可以说,中海外卖行业达成了跨越式的进步。 中国外卖行业对美国外卖行业的发展有一定的借鉴作用,在线化+标准化是未来的大趋势。前面我们分析过,外卖新旧模式各有优劣。我们分析,两种模式相结合可能是目前的最优解。新模式在大城市里形成规模效应,旧模式有利于服务向三四线城市下沉。  中海外卖行业对美海外卖行业的进步有肯定的借鉴用途,在线化+标准化是将来的大趋势。前面大家剖析过,外卖新旧模式各有优劣。大家剖析,两种模式相结合可能是现在的最佳解。新模式在大城市里形成规模效应,旧模式有益于服务向三四线城市下沉。

  现在的GrubHub在原有旧模式之上也融合了新模式。在大中型城市使用新模式,统一配送服务已经覆盖了美国80余个城市,在中小型城市采取旧模式,继续下沉。

  美海外卖市场的角逐格局不如中国明朗,各大公司还处于”开疆拓土“的阶段。GrubHub在美国的覆盖率最高,已经覆盖了全美1600多个城市,不过按城市数来算,也意味着还有一半以上的城市还未覆盖到。排行榜往下的外卖平台则受制于规模和扩张速度,呈现地域性分布。第一大城市都成为各大平台抢占的目的,分布比较均匀,中小型城市角逐出现分化,如Uber Eats 在阿尔帕索、福特沃斯等城市占据了绝大多数市场份额,Doordash在圣何塞、印第安纳波利斯等城市占据大多数份额。

  两年半五倍,GrubHub下面走向什么地方?

  下面是GrubHub从2016年2月份到今天的走势图,GrubHub于2014年上市,上市之后由于出色的商业模式和较高的价值率而备受关注,市场给了非常高的估值。不过伴随新的角逐者出现,赛道变得愈加拥挤,其股价开始下跌,在2016年2月达到历史低位17.70USD。 美国最大外卖平台GrubHub:不是美团,胜似美团  图:2016年到今天GrubHub 周线图

  在这之后,GrubHub走入长达两年半的上升周期,从17.70USD开始一路长阳,最新股价111.25USD,两年半累计涨幅近500%,也足够吸引人了。

  挑选股票的时候,第一是选行业,在一个处于上升区间的行业,犯了错误的机会非常小。美国的外卖市场很庞大,只不过线上化率比较低,2017年美海外卖行业的线上化率约为42%,这意味着还有一多半的市场等待挖掘。 然后是选公司。如果你不知道选哪家公司,选行业龙头基本上问题不大。当然我们还是要从市场的竞争格局和未来发展趋势来做判断。  然后是选公司。假如你不知晓选哪家公司,选行业龙头基本上问题不大。当然大家还是要从市场的角逐格局和将来发展势头来做判断。 美国最大外卖平台GrubHub:不是美团,胜似美团  图:2017年8月至2018年3月美国在线外面平台份额

  伴随新角逐者的加入,GrubHub的市场份额渐渐被Uber Eats、DoorDash等所蚕食,从60%降低至50%。追赶者凶猛,但GrubHub没停止成长。去年GrubHub回收了Yelp旗下外卖服务——Eat24,用户可以在浏览Yelp的同时订餐。今年GrubHub更是接连拿下了两个大单,百胜餐饮集团和Jack in the Box的在线订餐与外卖业务。现在,其市场份额已经基本稳定在了50%。

  另外,大家比较看好GrubHub的新+旧外卖模式的。角逐对手如Uber Eats、DoorDash等常见使用统一外卖配送,主要瞄准的是美国大中型城市。目前行业空间还未完全释放,GrubHub的模式显然更利于途径下沉,而在纽约、费城如此的大中城市,GrubHub也推出了统一配送,优势仍然很明显。

  盈利问题是中海外卖行业之痛。几家企业搏杀多年,饿了么仍未盈利,美团的外卖业务也处于亏损当中。其缘由在于中海外卖企业均使用新模式,巨大的职员和运营本钱紧急压缩了企业的收益空间,所以迟迟难以盈利。相反,GrubHub早早就达成了盈利。 上市至今,GrubHub的经营利润率出现了下降,主要是由于其在若干城市推出的统一配送,导致成本攀升。还有一个很重要的原因是公司从2017年初开始,将income taxexpense 计入了经营成本之中。  上市到今天,GrubHub的经营利率出现了降低,主如果因为其在若干城市推出的统一配送,致使本钱攀升。还有一个非常重要是什么原因公司从2017年初开始,将income taxexpense 计入了经营本钱之中。 美国最大外卖平台GrubHub:不是美团,胜似美团  目前企业的风险也非常明显,除去角逐上的风险,一方面公司经过长期上涨,估值处于高位,适合的买入机会好像还没有到来;另一方面,从其年报中的用户数据来看,其活跃用户虽然在去年提高了77%,但每天订单数仅增长了22%。其中大概有两个缘由:

  一是迅速扩张+途径下沉,用户数没转化为订单数;

  二是可能新用户留存率不高。 美国最大外卖平台GrubHub:不是美团,胜似美团  尾 声

  总体来看,GrubHub是条好赛道上的好公司,值得中长期关注。沃伦·巴菲特曾说:“假如大家发现了大家喜欢的公司,股市的价格高低并不会真的影响大家的资金投入决策。大家将通过公司本身的经营状况决定是不是资金投入。”假如你也看好GrubHub,那样就只剩下一个问题,什么时间买入是最好机会?

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