(期货日报)调整策略应对四季度期货行情
本文摘要:自2016年年底开始,CTA策略步入漫长的低迷期,2017年上半年整体情况并未得到改变。但自2017年6月起,随着行情的好转,资金投入机会的增多,CTA策略也日渐走出上半年的低谷期。私募云

自2016年年底开始,CTA方案步入漫长的低迷期,2017年上半年整体状况并未得到改变。但自2017年6月起,伴随行情的好转,资金投入机会的增多,CTA方案也渐渐走出上半年的低谷期。

私募云通私募基金综合指数累计收益率的数据显示,2017年前三季度,私募全市场累计收益率为5.08%,其中9月累计收益率为1.44%,同期沪深300累计收益率为0.38%,私募整体营业额表现很好。但从不同方案的表现来看,管理期货方案以0.23%的平均收益在所有方案中垫底。第四季度伊始,管理期货方案没能维持第三季度的优秀表现,市场人士常见表示重要原因在于期货市场9月整体呈现弱势。

除此之外,截至2017年9月30日,私募云通对管理期货私募基金按成立一年以上、当月有净值披露、非结构化、非单竞价推广账户的的需要筛选后,得到基金样本共有503只。对这部分基金的统计数据显示,纳入收益率排序的503只管理期货方案的私募基金2017年前三季度平均周收益率为0.06%,比2016年同期的沪深300指数、私募全市场指数和管理期货指数收益率都要低。距年底还有不到3个月时间,四季度管理期货基金商品是不是还有反击的机会?

对此,上海淘利资产资金投入总监陈莹对期货日报记者表示,产品市场自进入十月以来,盈利效应有所降低,未出现传闻中的“金九银十”。不过经历9月的调整后,悲观情绪得到了肯定的宣泄。另外,周期类产品在供给侧改革和环保政策的双重重压下提供趋紧,此类产品的价格仍具备韧性,四季度期货行情仍然值得期待。

从宏观状况来看,上海双隆资金投入总经理马俊觉得,今年三季度GDP同比增长6.8%,虽有口径调整原因影响,但仍较上半年回落。而三季度GDP名义增长略高于二季度,主如果平减指数的支撑。总体而言,名义增长高点已过的格局基本确定。在PPI走弱、食品价格缓慢回升、燃料价格回升、信贷回落的态势下,四季度安装成本维持温和抬升或者走平概率较大。

除此之外,与产品市场密切有关的房产资金投入受限于信贷规模约束及资金本钱上升,预计四季度仍将延续趋势性降低的态势。同时,因为下游生产企业本钱抬升,预计工业需要也将弱于前期。因此,他觉得,四季度需要端可能全方位走弱。另一方面,伴随环保限产政策的实行,供给端同样处于较弱态势,政策实行力度将成为重要变量。

基于上述宏观预测,马俊表示,工业品四季度核心矛盾为弱需要背景下的供需平衡调整。供需双向缩短对工业品价格有肯定支撑,而强限产预期的调整也将随着价格的回落,工业品各品种依据行业属性不同,可能呈现横盘振荡甚至振荡下行走势。而四季度农商品及软产品走势强于工业品的概率较大。“基于对市场的判断,产品CTA方案应进行相应调整,尝试减少长周期方案配置,提升短周期方案配置,同时调整单边及对冲类方案配置比率。”他说。

对量化CTA方案来讲,陈莹觉得,基于对四季度期货市场行情的判断,目前合适逐步布局CTA资金投入。具体到方案系统上,十月以来,产品期货波动率较前什么时候渐渐收窄,而一个完善好的趋势买卖系统特别需要在波动较小的时候减小亏损。在方案中依据盈利情况、波动率大小或其他基准加入加减仓模块,将会有意料之外的成效。另外多方案、多周期、多品种的组合仍是应付振荡市的良策。

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